Maksimum Çıkarılabilir Değer (MEV) Nedir ve Nasıl Çalışır?

Kripto para birimi ve blockchain teknolojisinin temel direği ademi merkeziyetçiliktir. Blockchain ağları, üreticileri (madenciler ve doğrulayıcılar) engellemek için doğrulama işlemlerini devreder. Blok üreticileri, katkıları karşılığında, kaydettikleri işlemlerde ödenen gas ücretleriyle orantılı ödüller alıyor.

İşlem kayıt sırasına ilişkin herhangi bir kural bulunmadığından blok üreticileri bazen yeniden düzenleme yapar. Maksimum çıkarılabilir değer olarak bilinen bir sürece daha fazla kazanmak için belirli işlemleri dahil edin veya hariç tutun (MEV).

Maksimum Çıkarılabilir Değer (MEV) Nedir?

Çıkarılabilir maksimum değer, standart blok ödülleri ve gazdan ayrı olarak maksimum veya ek kârdır Bir madencinin veya doğrulayıcının (blok üreticisi) bir blockchain içindeki işlemleri ayarlayarak alabileceği ücretler engellemek.

Blok üreticilerinin ağda özel bir rolü var; işlemleri gerçekleştiriyor ve bunları halka açık dağıtılmış deftere kaydediyor. Ancak işlemleri nasıl sıralayacakları tamamen onlara kalmış. MEV fırsatları, blok üreticileri potansiyel faydalara dayalı olarak işlemleri bir bloğa dahil etmeyi, hariç tutmayı, yeniden sıralamayı ve hatta sansürlemeyi seçtiğinde ortaya çıkar.

Eskiden madencilerin çıkarabileceği değer olarak bilinen Phil Daian ve ekibi, bu terimi yeni bir yaklaşımla ilgi odağı haline getirdi. 2019 makalesi. Bununla birlikte, 2022'de Ethereum, stake kanıtı konsensüs mekanizmasına geçti ve bu nedenle terim, çeşitli katılımcıları kapsayacak şekilde ayarlandı.

Teorik olarak maksimum çıkarılabilir değer herhangi bir ağda ortaya çıkabilir ancak genellikle Ethereum ile ilişkilidir. Ethereum ağının karmaşık yapısı ve DeFi'nin evi olma itibarı, onu MEV çıkarımı için mükemmel bir ortam haline getiriyor. Birleşmeden bu yana, Flashbot raporları Ethereum'da 300.000'den fazla ETH çıkarıldığını, daha önce ise 680 milyon doların üzerinde para çıkarıldığını söyledi.

Maksimum Çıkarılabilir Değer (MEV) Nasıl Çalışır?

MEV'in nasıl çalıştığını bilmek için bir işleme izin verirken ne olduğunu anlamalısınız. Çoğu insan bilmiyor bellek havuzu nedir, ancak tüm bekleyen işlemler için bekleme alanıdır. Blockchain'in bir parçası olmasa da ağa bağlı her düğümün kendi bellek havuzu sürümü vardır.

Blok üreticileri işlemleri gerçekleştirir ve hangi işlemlere öncelik vereceğine karar verme yetkisine ve özgürlüğüne sahiptir. Mantıksal olarak, ödül olarak işlem ücretleri aldıkları için, daha düşük ücretli işlemler, daha yüksek gas ücretli işlemlere göre bellek havuzunda daha uzun süre kalma eğilimindedir.

MEV iki senaryoyu kapsamaktadır. Birincisi, blok üreticilerinin daha yüksek ücretlerle yapılan işlemlere öncelik vermesidir. Bu yaygın olay, öncelikli gaz açık artırmasına (PGA) katılmak için zamana dayalı ticaret stratejilerinden kâr elde etmeye çalışan kullanıcılara ilham veriyor. Burası, kullanıcıların işlemlerinin önce blockchain'e eklenmesini sağlamak için işlem ücretlerini, bazen işlem değerinin %90'ına varan oranlarda teklif verdikleri yerdir. Bu tür işlemlerde gas ücretleri standartların çok üzerinde olup MEV kapsamına girmektedir.

Başka bir senaryo ise blok üreticilerinin de sizin kadar ağ kullanıcısı olmasından kaynaklanıyor. Böylece, karlı bir işlemi tespit eden doğrulayıcı, bunu kopyalayabilir ve kendisi için mevcut karı elde etmek için orijinaline göre kendi işlemine öncelik verebilir.

MEV, blok üreticilerinin sahip olduğu değerin yanı sıra, araştırmacılar olarak bilinen bağımsız aktörlerin bellek havuzunu taramak için botları kullanmaktan elde ettiği karı da karşılıyor. Arama yapanlarda süreç biraz farklıdır. İşlem ücretlerinden payları yoktur; bunun yerine MEV'yi çıkarma fırsatlarını bulmak için otomatik botlar kullanıyorlar. Bir kez fark edildiklerinde, mevcut işlemleri değiştirmek veya piyasa fiyatını etkilemek için daha büyük işlemler yapmak için PGA gibi taktikler kullanıyorlar.

MEV Ekstraksiyon Teknikleri

MEV'yi çıkarmak için kullanılan birçok taktik vardır ve en yaygın yöntemler şunlardır:

DEX Arbitrajı

DEX arbitrajı veya kripto arbitraj ticareti bir MEV taktiği ve bir ticaret tekniğidir. Arbitraj, merkezi olmayan borsalarda varlık fiyatlarında farklılık olduğunda kendini gösterir.

MEV bağlamında, araştırmacılar, merkezi olmayan borsaları kapsamlı bir şekilde izlemek ve fiyat farklılıklarından yararlanmak için işlemleri yürütmek üzere botları programlıyor. Bu işlemlerden elde edilen kâr, çıkarılan MEV'in bir parçasıdır.

Botlar genellikle herhangi bir küçük arbitraj fırsatını yakalamak için birden fazla işlem gerçekleştirecek şekilde programlanır. Pratikte DEX arbitrajı şöyle görünür:

• Aşama 1: Bir token iki farklı borsada farklı fiyatlarda listelenir.
• Adım 2: Arama botu, tokenı ilk DEX'te daha düşük bir fiyattan satın almak ve ikinci DEX'te daha yüksek bir fiyattan satmak için bir işlem gerçekleştirir.
• Aşama 3: Araştırmacı, işleminin ilk olarak seçilmesini sağlamak için işlem ücretlerini artırır. İşlemler tamamlandıktan sonra satıcı yeniden satıştan kâr elde edecektir.

Bu, MEV söz konusu olduğunda DEX arbitrajının nasıl çalıştığına dair temel bir genel bakış.

Ön koşu

Önde koşma, arama botlarını içeren başka bir taktiktir. Öncelikle arama botlarının karlı fırsatlar bulması gerekiyor. Bir tüccarın arbitraj fırsatından yararlanmak için bir işlem başlattığını ve bir arama botunun bellek havuzunda yer aldığını varsayalım; Araştırmacı, arbitraj tüccarı yerine kendisinin bu fırsattan kar elde etmesini sağlamak için işlemi kopyalayabilir ve kopyalarının ücretlerini artırabilir.

Bir araştırmacı, aynı anda kayma ve kar yaratmak için önden koşmayı da kullanabilir. Örneğin birisi 20.000 dolar değerinde ETH için satın alma emri veriyor. Önde çalışan bir bot, yaklaşık 50.000 $ tutarında başka bir büyük satın alma emri vererek tepki verir. Bu kadar büyük bir işlem, arz ve talep kurallarına göre tokenin fiyatını artırabilir. Sonuç olarak, orijinal işlemde kayma yaşanıyor ve tahmin edilenden daha az ETH alıyorlar.

Sandviç Saldırıları

Sandviç saldırıları, bellek havuzundan seçilen bir işlemin hemen öncesine (ön çalıştırma) ve hemen sonrasına (geri çalıştırma) bir işlemin yerleştirilmesini içerir. Önde gidenler gibi botlar da burada önemli bir oyuncu ve amaç varlık fiyatını manipüle etmektir.

Şunun gibi bir şeye benziyor:

1. Bir bot 7.000 $ değerinde LINK satın alma emrini not etti
2. Arama yapanın botu, LINK satın almak için (daha yüksek gas ücretleriyle) bir işlem başlatır
3. Orijinal satın alma emri daha yüksek bir token fiyatıyla işlenir
4. Arama botu, LINK'i şu anda artan fiyattan satmak için bir işlem gerçekleştirir

Sonuç, orijinal siparişin kayma yaşaması ve tahmin edilenden daha az token almasıdır.

Tasfiye

DeFi borç verme protokolleri, geleneksel borç verme gibi teminatlara dayanır. Maker ve Aave gibi borç verme protokollerinden token ödünç almak için borçluların teminat olarak ayrı bir varlık yatırması gerekir.

Teminat oranı platformlar arasında farklılık gösterse de tasfiye sabittir. Tasfiye, varlık fiyatlarının dalgalandığı durumlarda, borç verenlerin varlıklarını güvence altına almak için protokolün son çaresidir. Ödünç alınan tokenleri değiştirmek için teminatların satılmasını içerir.

Diyelim ki BTC ödünç aldınız ve ETH'yi teminat olarak yatırdınız. Piyasa dalgalanmaları BTC'nin fiyatını, ödünç alınan BTC'nin değerinin yatırılan teminatın %30'unu aşacak kadar yükselterek protokolün tasfiyeyi tetiklemesine neden olur. Buradaki tasfiye diğer işlemler gibidir ancak tasfiye ücretleri ortalama işlemden çok daha yüksektir.

MEV'in Faydaları Var mı?

MEV çıkarma yöntemlerinde yer alan belirli işlemlerin doğası göz önüne alındığında, MEV'in ağı büyük ölçüde etkilemesi sürpriz değildir. Teklif verme çılgınlığının ortasında Ethereum gaz ücretleri ve bellek havuzunu yeni işlemlerle doldurmak, ortalama bir kullanıcı tarafından başlatılan işlemlerdir.

MEV katılımcıları ve taktikleri izole değil. Aslında önden koşma ve sandviç saldırıları gibi taktikler, ortalama kullanıcılar tarafından başlatılan işlemlere dayanır. MEV taktiklerinde kullanılan otomatik botlar, kullanıcıların işlemlerinde gereğinden fazla kayma yaşamasına neden olmakta ve Öncelikli gaz ihalelerinde işlem ücretlerinin artırılmasının doğrudan sonucu, daha düşük ücretli işlemlerin, kalabalık.

Arama yapanlar ve madenciler, amaçları nedeniyle standart ücretlerden daha fazlasını ödeyebiliyorlar: kâr. Son olarak, DEX arbitrajı gibi taktiklerin rekabetçi doğası, ağdaki işlem hacminin artması ve bunun da tıkanıklığa yol açması anlamına gelir.

Ancak MEV o kadar da kötü değil. Örneğin tasfiye, merkezi olmayan borsaların çok önemli bir özelliğidir. Borç verenler, tasfiye güvenliği olmadan varlıklarını DEX'lere yatırmayacaktır.

MEV'i Neden Önemsemelisiniz?

MEV, kripto kullanıcılarının işlemlerin bloklar halinde nasıl sıralandığını etkileyerek nasıl ek kar elde edebileceklerini açıklıyor. MEV, merkezi olmayan finansın merkezinde yer alıyor ve çeşitli projelerdeki işlemlerin karlılığını etkiliyor. MEV'i bir kripto kullanıcısı olarak anlamak, dezavantajları daha iyi yönetebileceğiniz ve fırsatlardan daha iyi yararlanabileceğiniz anlamına gelir.